Tablemac de Colombia suscribe acuerdo con Duratex de Brasil por US$ 125,5 millones

     Con el principal objetivo de reducir su nivel de endeudamiento y potenciar su crecimiento, la compañía colombiana Tablemac SA (ingresos 2011: US$ 56,1 millones), dedicada a la fabricación y comercialización de tableros aglomerados y muebles de madera, suscribió un acuerdo con Duratex SA de Brasil (ingresos 2011: US$ 1.583,5 millones) a través del cual, y en sucesivas etapas, transferirá el 46,45% del capital de la compañía por aproximadamente US$ 125,5 millones, equivalente a una valuación total superior a los US$ 270 millones.

     El ingreso de Duratex a Tablemac se llevará a cabo a través de la realización de tres operaciones. La primera operación es la emisión de acciones que serán suscriptas íntegramente por la firma brasileña, previa renuncia de los actuales accionistas a ejercer el derecho de preferencia, lo que le permitirá acceder a un 25% del nuevo capital a cambio de aproximadamente US$ 55,2 millones.

     El segundo paso y como consecuencia de las disposiciones del mercado de capitales de Colombia, Duratex lanzará una Oferta Pública de Adquisición de acciones de Tablemac que en su rango máximo le permitirá acceder a un 12% del capital a cambio de US$ 26,5 millones. Luego de estas dos transacciones, Duratex habría accedido al 37% de las acciones en circulación con una inversión de US$ 81,6 millones.

     Finalmente, la tercera etapa de este proceso, cuya realización será a opción de Duratex, implicará una segunda emisión de acciones de Tablemac las que serán suscriptas, únicamente, por la firma brasileña permitiéndole acceder a un 13,45% adicional de capital por US$ 43,8 millones. La opción estará vigente durante los 24 meses posteriores a la fecha de la primera emisión y tomando como base el mismo precio de la acción (US$ 0,00618 / Col$ 12) ajustado por tasa de interés equivalente al 6,25% anual.

     De esta forma, tomando en cuenta las tres operaciones, Duratex accedería al 46,45% del capital de Tablemac mediante la realización de una inversión que alcanzaría a US$ 125,5 millones.

     Como se señaló al principio, Tablemac llega a esta transacción con el propósito esencial de reducir su elevado nivel de endeudamiento. Como consecuencia  de la financiación del Proyecto MDF para la producción de tableros de fibra de densidad media, que lleva adelante la compañía a través de su subsidiaria Tablemac MDF SAS de la cual es su único accionista, el saldo de la deuda consolidada al 31 de diciembre del 2011 era de US$  57,8 millones (Col$ 112.247 millones), lo que implica un nivel de Deuda Neta/Capital y un indicador de Deuda Neta/Ebitda, que le limita la capacidad de financiar nuevos proyectos. Adicionalmente, la deuda tiene una gran concentración de pagos en el año 2013, cuando vencen aproximadamente US$ 21,4 millones (Col$ 41.500 millones).

     El proyecto MDF, que recién se hizo operativo en abril del corriente año, apunta a sustituir un nivel creciente de importaciones ya que en la actualidad, no existe ningún productor en Colombia de este tipo de tableros.

     De esta forma, los fondos obtenidos a través de las distintas transacciones serán utilizados en reducir la deuda de corto plazo para optimizar la estructura de deuda de la compañía, ejecutar los planes de inversión de la compañía en forestación, así como la creación de nuevas líneas de productos con valor agregado, y para el desarrollo de otros proyectos tales como la actualización de software, nuevas líneas de productos en la planta de MDF, y el mejoramiento de la capacidad instalada en la producción de muebles listos para ensamblar.

     La decisión llevada delante de incorporar un Socio Estratégico obedece a la conveniencia respecto de alternativa de colocar nuevas acciones en el mercado, las que, de acuerdo a las última s operaciones realizadas en el mercado de capitales colombiano, se realizaban con un descuento del 14%, con un rango comprendido entre 7% (Davivienda, 20-oct-2011) y 26% (Grupo Sura, 31-oct-2011).

     En cambio, la capitalización vía la incorporación de un Socio Estratégico, se logra hacer en base a una prima de entrada sobre el precio de la acción. Además de los recursos financieros, Duratex brindará transferencia de tecnología y conocimiento forestal, industrial y del mercado regional.

     Producida la operación, la compañía cancelaría en forma anticipada US$ 21,4 millones (Col$ 41.500 millones), manteniendo los créditos a largo plazo (promedio 6,6 años) en dólares, los cuales cuentan con una tasa fija promedio de 5.22%. Luego de la cancelación, Tablemac contaría con suficientes fondos excedentes  como para continuar el plan de inversiones.

Tablemac SA

     En octubre de 1988, un grupo de empresarios decide constituir Tablemac aprovechando los beneficios sobre la exención impositiva otorgados por ley (1987) a aquellas empresas constituidas en la zona de influencia del volcán Nevado del Ruíz. En enero de 1992, la compañía da inicio definitivo a su actividad productiva y comercial.

     Como consecuencia de las perdidas continuas que reflejaba la Compañía hasta el 2001, originadas por su alto endeudamiento financiero y por el mal desempeño del sector de la construcción,  Tablemac solicitó ante la Superintendencia Financiera un acuerdo de restructuración con los acreedores, incluidos los tenedores de bonos, en los términos previstos por la Ley 550 o Ley de Reactivación Empresarial, que fue firmado el 7 de diciembre del 2001.

     En el 2007, luego de superada dicha crisis, la compañía comenzó a desarrollar un proceso de modernización tecnológica que incluyó, entre otros, la compra de una segunda línea de laminación tipo foil, la compra de una impregnadora de papel y el montaje de una tercera planta en el municipio de Guarne (Antioquia), destinada a la fabricación de partes y piezas, puertas y muebles RTA.

     Los resultados de los años 2002-2007 de Tablemac evidencian una recuperación, gracias a las políticas administrativas empleadas y a un ciclo positivo del sector de la construcción para los últimos años en Colombia.

     La compañía cuenta con tres fábricas de producción, ubicadas en Manizales (Caldas) que opera desde el año 1991 con una línea de producción de tableros aglomerados con capacidad de 38.000 m3/año. La segunda planta se localiza en Yarumal (Antioquía) y se encuentra en operaciones desde el año 1997 con una línea de producción de tableros aglomerados con capacidad de elaboración de 72.000 m3/año. Dicha fábrica cuenta con una línea para la impregnación de papeles decorativos melamínicos y foil, con tres prensas de laminación para el recubrimiento decorativo de los paneles y con una planta para la producción de las resinas utilizadas como pegamento para el proceso de prensado de los paneles. La tercera fábrica, se ubica en la localidad de Guarne (Antioquía) especializada en la transformación de tableros en muebles listos para armar, partes y piezas para la fabricación de muebles y la producción de puertas.

     Uno de los objetivos de Tablemac es vender la mayor parte de sus productos con valor agregado; es decir, productos laminados y con recubrimiento. Se espera que el 75% de las ventas de este año, sean con valor agregado, por su parte, en 2010 este indicador ascendió al 71%.

     Las exportaciones representan aproximadamente el 4,5% del total de las ventas, aunque gran parte de los resultados se erosionan por el nivel de la tasa de cambio. Es remarcable la reactivación de los nuevos mercados como Perú y Ecuador, en los cuales la presencia había sido mínima en el pasado.

     Desde el año 2010 se ha venido dando una recuperación sostenida en la actividad de la construcción y en general, en la economía Colombiana. El año 2010 representó para la compañía el año de mayores ventas históricas.

     La compañía ha venido haciendo inversiones importantes en materia tecnológica con el fin de disminuir costos. El año anterior, por ejemplo, se dio inicio a la producción de resinas en la nueva planta, el cual es un insumo clave en el costo de los tableros.

     La capacidad de esta planta es suficiente para atender las demandas de las dos plantas de tableros aglomerados existentes y la nueva planta de MDF. Así mismo, entró en operación la planta de formol. La puesta en marcha de estas plantas no sólo tendrá impacto en los costos, sino que mejorará la eficiencia en la producción y la calidad de la producción de la compañía.

     En los últimos cuatro años, la compañía invirtió Col$ 176.000 millones, de los cuales, Col$ 133.000 millones destinó a la construcción de una planta para la elaboración de MDF (Medium Density Fiberboard) la cual inició operaciones en abril del corriente año. Estas inversiones implicaron asumir deuda financiera por Col$ 112.000 millones limitando la capacidad financiera de la compañía para afrontar su plan de desarrollo futuro.

     Sumado a esto, la competencia internacional con empresas tales como Arauco, Masisa, Novopan, Cotopaxi, Sonae ha generado mayor exigencia para los operadores colombianos.

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